1.宏觀
5月份部分宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較4月份略有反彈，例如工業(yè)增加值增速小幅上漲，信貸規(guī)模保持增長，然而從拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車來看，投資端增速繼續(xù)下滑，消費端國內(nèi)社會消費品零售總額同比增速小幅下滑，凈出口同比下降。政策端進入二季度后貨幣政策重回“穩(wěn)中偏松”基調(diào)，財政政策繼續(xù)維持適度的擴張力度，體現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速繼續(xù)走高，但目的仍然是托底而非拉動經(jīng)濟向上。
從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策的調(diào)整背景下，部分機構(gòu)下調(diào)了對全年及二季度GDP增速的預(yù)測，機構(gòu)人士認為宏觀政策具有較高的不確定性，對各方積極性有可能帶來負面影響，同時二季度實體經(jīng)濟增長不及之前預(yù)期，二季度GDP增速有可能與一季度持平，而對經(jīng)濟下行壓力的悲觀預(yù)期令人們對三季度政策調(diào)整的預(yù)期升溫。
1.1工業(yè)增加值
1-5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長5.9%，較1-4月上漲0.1個百分點；5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，與4月份持平。分三大門類看，制造業(yè)增長7.2%，采礦業(yè)同比下降2.3%，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.4%。
從各行業(yè)工業(yè)增加值來看，工業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長11.5%和8.5%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快5.5、2.5個百分點。
圖1：主要行業(yè)工業(yè)增加值同比增長率走勢圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院
5月份工業(yè)用電量同比增長0.93%，增速較4月上漲0.35個點，而重工業(yè)用電量增速只有0.56%，輕工業(yè)用電量增速為2.76%。
1.2 PMI
5月官方制造業(yè)PMI為50.1%，與上月持平，連續(xù)三個月保持50%以上保持基本穩(wěn)定走勢。從分項指標來看生產(chǎn)指數(shù)為52.3%比上月微升0.1個百分點，企業(yè)采購活動略有加快。但新訂單及新出口訂單指標較上月略有下降，導致制造業(yè)產(chǎn)成品庫存上升。
財新PMI5月初值為49.2，再次出現(xiàn)與官方PMI相背離的走勢，連續(xù)四個月呈下降走勢。分項來看，新業(yè)務(wù)總量再現(xiàn)萎縮，新出口業(yè)務(wù)量亦有回落，但制造業(yè)用工規(guī)模降幅略有收窄，成品庫存降幅較4月大幅放緩，且采購庫存也僅溫和回落。
圖2：PMI走勢圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、WIND、中國水泥研究院
財新指數(shù)的連續(xù)下滑讓部分機構(gòu)對未來經(jīng)濟走勢不樂觀。近期政策方面的不確定性導致政策刺激力度減弱，經(jīng)濟增長面臨更大阻力。
1.3 CPI、PPI
5月CPI同比上漲2.0%，漲幅較上月回落0.3個百分點；CPI環(huán)比下降0.5%，主要是受鮮菜價格下降較多影響。食品當月CPI同比增長5.9%，環(huán)比下降2.7%；核心CPI當月同比增長1.6%，環(huán)比增長0.1%。
5月PPI同比下降2.8%，漲幅較上月繼續(xù)收窄0.6個百分點；分行業(yè)看，石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選等制造業(yè)價格同比分別下降21.5%、15.6%、10.2%，下降幅度最大。PPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月縮小0.2個百分點，主要原因是部分工業(yè)行業(yè)價格漲幅縮小。
圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院
1.4 M0、M1、M2
5月末，廣義貨幣（M2）余額146.17萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低1.0個百分點；狹義貨幣（M1）余額42.43萬億元，同比增長23.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.0個百分點當月凈回籠現(xiàn)金1622億元。5月末，本外幣貸款余額105.23萬億元，同比增長13.0%；人民幣貸款余額100.10萬億元，同比增長14.4%，增速與上月末持平，比去年同期高0.4個百分點。
圖4：M1、M2當月同比及當月新增人民幣貸款與現(xiàn)金凈投放量走勢圖（億元，%）
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國水泥研究院
初步統(tǒng)計，5月末社會融資規(guī)模存量為146.33萬億元，同比增長12.6%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為98.92萬億元，同比增長14.0%，占同期社會融資規(guī)模存量的67.6%。1-5月社會融資規(guī)模增量累計為8.10萬億元，同比多1.15萬億元；5月份當月社會融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元；其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加9374億元，同比多增864億元。
來源：中國水泥研究院